第１問（配点24点）
（設問１）
| （a） | （b） | |
| ① | 自己資本比率 | 35.59（％） |
| ② | 売上高営業利益率 | 1.20（％） |
| ③ | 有形固定資産回転率 | 17.08（回） |
（設問２）
Ｄ社は、①短期借入金が少なく、安全性が優れ、②労働集約的で拠点が全国に点在し、収益性や効率性が劣る。
第２問（配点31点）
（設問１）
| (ａ) | （ｂ） | |
| ① | 2.53 ％ | $$ \begin{align} WACC&＝1/(503+190)×｛(324+138)×1×(1-0.3)＋179×8｝\\\\ &＝2.533･･･→2.53 \end{align} $$ |
| ② | 4.81 百万円 | $$ \begin{align} キャッシュフロー&＝190×2.53÷100\\\\ &＝4.807･･･→4.81 \end{align} $$ |
（設問２）
| （a） | （b） |
| 3.80 百万円 | $$キャッシュフロー＝(400-395)×0.7＋1×0.3 ＝3.8$$ |
(c)
増加したキャッシュフローが3.80百万円に対し、要求されるキャッシュフローが4.81百万円と約１百万円少ないため、企業価値の向上につながっていない。
（設問３）
| （a） | （b） |
| 0.14 % | $$ キャッシュフローの成長率をｘ％とする。\\\\ 企業価値＝3.8×（1＋ｘ/100）／(8ーｘ)≧4.81\\\\ ｘ≧0.14 $$ |
第３問（配点30点）
（設問１）
| (ａ) | （ｂ） | |
| ① | 53.66 ％ | $$ \begin{align} 変動費率&＝変動費÷売上高\\\\ &＝(1047＋82×0.07)÷(1503＋550)×100\\\\ &＝53.664･･･→53.66 \end{align} $$ |
| ② | 479 百万円 | $$ \begin{align} 営業利益&＝売上高(2053)－変動費(1101.74)－固定費(438＋34)\\\\ &＝479.26→479 \end{align} $$ |
（設問２）
特徴は、営業拠点の開設を賃貸で行い費用化のため固定資産は増加していない、費用構造は、変動比率や固定費負担が低下している。
（設問３）
影響は、営業レバレッジが低下しているため、経営が安定し成長に好影響を及ぼし、営業利益が増加し体力が増し成長性が見込まれる。
第４問（配点15点）
Ｄ社の事業は労働集約的なため、昨今の人手不足の状況下で、人材不足の可能性があり、防ぐには、優秀な人材の採用や社員の教育に注力することである。
